当地时间周二
，美国将公布10月消费者物价指数（CPI）数据
。

距离美联储下次会议还有一个月时间
，在美联储主席鲍威尔最新表态后
，反通胀趋势的走向可能成为年内是否继续加息的重要参考
。机构预测显示
，能源价格回落将让整体通胀重回下降通道
，但核心通胀降温将放缓
。近期美债收益率波动造成的金融状况收紧
，经济放缓的迹象有所显现
，美联储如何在稳物价和软着陆间找到平衡难度不小
。

核心通胀依然焦灼

在能源价格的推动下
，美国整体通胀在过去3个月内一直在小幅上升
。

随着四季度开始国际油价受制于供需平衡的担忧下跌
，物价压力将再次回落
。机构预测
，上月总体通胀CPI将从3.7%回落至3.3%
，环比降至0.1%
，创近期新低
。

据美国能源信息管理局（EIA）统计
，上周全美加油站价格已从9月份创下的今年高点下跌12%
，目前处于3月份以来的最低水平
，也是近三年同期新低
。在夏季消费热潮后
，美国能源消耗正在逐步降温
。Oanda高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一财经记者采访时表示
，随着中东局势并未进一步恶化
，市场关注点转向了需求端
。为了应对物价压力
，有迹象显示
，包括美联储、欧央行在内的主要央行可能在更长时间将利率保持在高位
，正在给经济带来压力
。

最新PMI调查显示出商业活动从夏季短暂恢复后再次全方位降温
，从而引发了需求下滑的担忧
。厄拉姆分析称
，考虑到10月份的PMI表明订单指标回落
，需求降温下商品价格风险可能会向下倾斜
。如果悲观情绪继续对油价形成打压
，总体通胀可能会在年底继续放缓
。

不过
，作为美联储更关心的通胀指标
，不考虑能源、食品的核心CPI增速4.1%不变
。这可能会引发市场担忧
，美联储仍然需权衡是否要再次加息
。

9月美国住房成本占CPI涨幅的一半以上
。业主等效租金（OER）飙升0.6%
，这是自2月份以来的最大涨幅
。尽管有更多的公寓供应上市
，租金仍在上涨
。 10月房租或继续成为物价推升
，Realtor.com租金报告显示
，租房需求强劲
，尤其是低价公寓
。50个最大城市的租金中位数为1747美元
，仍明显高于疫情前的水平
，

二手车价格有望转涨微跌
。第一财经记者注意到
，风向标指数Manheim二手车批发价格比9月回落2.5%
。随着消费需求有所减弱
，美国汽车工人联合会罢工行动并未造成批发价格上涨
。

酒店和休闲娱乐开支有望维持增长
。随着美国家庭消费从商品转向服务
，服务业扩张成为了支持美国经济韧性的关键因素
。劳动力市场的活力保障了需求
。美国劳工部数据显示
，9月全美职位空缺再次回升
，从申请失业金人数看
，企业似乎只是选择减少招聘名额
，而并没有采取裁员来解决劳动力需求出现的变化
。

需要注意的是
，上周公布的密歇根大学消费调查显示
，消费者对未来一年通胀的预期连续第二个月上升至4.4%的七个月高点
。厄拉姆向第一财经表示
，由于职位需求旺盛
，服务业通胀依然处于较高水平
，“美联储希望随着经济放缓和就业市场软化
，劳动力供需平衡有助于抑制工资增长
，从而缓解整个服务业的成本压力
。如果持续高于2%的目标
，美联储的容忍度将面临考验
。”

美联储或延续政策压力

从美联储官员的最新表态中可以看出
，为进一步加息敞开大门的信号有所强化
。

鲍威尔上周出席国际货币基金组织（IMF）研讨会时表示
，对迄今为止在降低美国通胀方面取得的进展感到“满意”
，但还不相信利率高到足以在一段时间内将通胀降至2%的目标
，需要防范通胀的一些假象
。“展望未来
，在降低通胀方面取得的进展中
，可能有更大份额来自于政策抑制了总需求的增长
。”他说道
。

近期美国经济放缓的迹象引发了关注
，服务业PMI扩张接近了临界点
。亚特兰大联储GDPNow模型估计第四季度经济年化增长率为2.1%
，远不及三季度4.9%的增速
。不过美联储内部认为
，将通胀率从3%降至美联储2%的目标可能会面临更大挑战
。最新SEP显示
，时间节点已经被推迟至2026年
。多位美联储官员在近日表态称
，对抗通胀的斗争远未结束
。

厄拉姆对第一财经表示
，软着陆是最好的情形
，随着经济放缓通胀逐渐回落
。“然而最大的风险是演变为滞胀
，也就是经济放缓的同时物价依然高企
，这会让下一步的选择进退两难
。”他分析道
。

值得一提的是
，市场并不相信美联储再次加息
。根据联邦基金利率期货的数据
，明年1月加息25个基点的可能性只有20%
，而到明年年底利率预计将回落约80个基点
，相当于三次降息
。

富国银行宏观策略师马诺拉托斯（Angelo Manolatos）认为
，美联储已经走到了抗击通胀的“最后一英里”
。“他们仍在与高于目标的物价作斗争
，优势在于经济增长超过了潜力增速
。在这种背景下
，鲍威尔发表了更强硬的评论
，警告市场不要得意忘形
。 事实上
，美联储基本可以确认加息周期的结束
。”他说道
。

厄拉姆表示
，需要注意接下来消费支出的风险对美国经济的影响
。学生贷款还款于10月恢复
，不少美国家庭可能会削减支出
。尽管疫情期间积累的超额储蓄仍然充足
，但主要集中在高收入家庭中
，消费习惯因此将更加分化
。他认为
，如果本周公布的零售销售月率不及预期
，只要通胀风险可控
，美联储将维持静观其变的态度
。“现在还不是说结束战斗的时候
，委员会密切关注政策双向风险
，随着经济放缓的压力显现
，政策力度过大更需要防范
。”

网友看法

1、网友财经小达人2020
：
加息和CPI又没关系
，鲍鱼都说了

2、网友牛仔很快
：
[呲牙][呲牙][呲牙]美国第一还有100年