21世纪经济报道记者张欣 北京报道

阿里巴巴（NYSE
：
BABA/ 09988.HK ）创始人马云拟减持公司股票套现的消息引起市场热议
，并引发阿里巴巴股票异动
。

近日
，美国证券交易委员会（SEC）披露的两份144表格显示
，马云信托家族JC Properties Limited和JSP Investment Limited 分别将500万股阿里巴巴集团的ADS（美国存托股票）转换为自由流通股票
，涉及股票市值共8.707亿美元（折合人民币62.81亿元）
，拟于11月21日出售
。

根据SEC的要求
，美国上市公司通过证券商在公开市场转让超过5000股或价值超过5万美元的股份
，必须向SEC提交144号表格的通知
。

近七年来
，马云持续减持阿里巴巴股份套现
，业内人士认为其套现目的或为投资新项目、做慈善等
。事实上家族信托只是马云家族财富的一部分
，其家族财富的“秘密花园”在于家族办公室——蓝池资本（Blue Pool Capital）中
。

马云通过“VISTA”架构家族信托持有所持超六成阿里股票

21世纪经济报道记者梳理阿里巴巴赴港上市招股书（2019年）发现
，马云持有阿里巴巴6.1%的股票
，这些股票中约0.2%为马云个人持有
，其余约99.8%的股票为马云通过海外实体间接持有
，比如开曼控股公司、离岸家族信托、海外慈善基金会
，总价值超过2000亿元（以IPO发行价格计算）
。具体来看
，马云间接持有阿里的股票方式有三种
：


1、马云通过持股70%的APN Ltd.（一家开曼群岛公司）持有阿里巴巴2.8亿股股份；

2、马云通过The Jack Ma Philanthropic Foundation（马云慈善基金会）全资拥有的Yun Capital Limited（一家英属维尔京群岛公司）和Ying Capital Limited（一家英属维尔京群岛公司）共计持有阿里巴巴1.78亿股股份；

3、马云通过家族信托持有8.17亿股股份
。

一位信托公司业务部门总经理向21世纪经济报道记者表示
，马云家族信托是“VISTA”架构
，这样做的好处是委托人既能享受传统信托的优势
，如继承规划、避免遗嘱认证等
，又能保留对公司决策的实际控制权
。

据21世纪经济报道记者了解
，“VISTA”架构是指一种离岸信托
，是基于《英属维尔京群岛信托特别法》（Virgin Island Special Trusts Act
，简称“VISTA”）而设立的
，以公司股份作为信托财产设定的信托
。该法案于2004年生效
，2013年修订
。VISTA架构的最大优势在于对财产的控制
，正如那句旷世名言
：
“成功的关键是名下不拥有任何财产
，但却控制一切
。”

观韬中茂律所黄宇璐律师告诉21世纪经济报道记者
，“VISTA”信托法规定只有BVI公司的股份才能设立“VISTA”信托
，而且必须是信托文书中指定的股份
。一般受托人保留公司股份
，除某些特定情况外
，禁止受托人干预公司管理
，以及依据信托文件任命和罢免公司董事
。“VISTA”很好地解决了所有权、管理权和受益权相互分离的问题
，VISTA信托中明确了受托人不得就指定股份行使表决权或其他权力
，以干扰公司的经营管理
，因此“VISTA”信托是境内外不少超高净值人士优先选择的信托架构之一
。

黄宇璐律师分析称
，根据公开文件
，马云作为委托人
，马云及其家人作为受益人
，马云的家族信托（1或多个）通过两个BVI公司——JCPropertiesLimited和JSP Investment Limited最终持有阿里巴巴的股票
。阿里巴巴股票的所有权由马云家族信托持有
，受益权由马云及其家人享有
。这意味着
，即便阿里巴巴股票的所有权不再属于马云
，但马云依然保留其对阿里巴巴的控制权/决策权（按照阿里合伙人制度约定行事）
，马云成功将所持阿里巴巴股票的所有权和受益权分开来
，以此隔离其个人和家族财富的风险
，符合“VISTA”信托架构
。

马云本次减持阿里套现并非首次
。2017年
，胡润研究院发布的年度套现企业家30强榜单显示
，马云家族通过减持阿里部分股权套现45亿元
，排名第五
。2018年
，胡润研究院数据显示
，马云家族套现110亿元位列“2018胡润套现企业家30强”榜首
。2019年该榜单显示
，马云家族通过减持阿里部分股权
，套现40亿元
。阿里2020财年（2019年4月1日至2020年3月31日）年报显示
，马云的持股比例为4.8%
。2019年10月
，马云卸任阿里董事会主席
，此后阿里财报中不再披露马云持股情况
。

对于马云套现的原因
，上述某信托公司业务部门总经理表示
，由于马云是委托人
，因此马云家族信托减持阿里巴巴的股票是其本人的意向
。对于财务自由人士来说
，一般减持套现的目的要么是投资新产业
，要么是做慈善
。

信托制度研究专家高传捷告诉21世纪经济报道记者
，家族信托管理信托财产
，不论套现或投资
，不论私人使用或用于慈善
，只要符合信托文件
，符合受益人利益
，受托人都可根据信托文件合法操作
。

“秘密花园”隐现

谈及马云的家族财富
，家族信托只是冰山一角
。被称为顶级富豪的“秘密花园”的家族办公室才是其财富核心
，而马云的“秘密花园”
，据媒体报道是蓝池资本（Blue Pool Capital）
。

蓝池资本成立于2004年
，整个团队共有13个人
。其联合创始人是亚历山大·韦斯特（Alexander West）
，马云最信任的合作伙伴蔡崇信曾在号称瑞典“影子财阀”的瓦伦伯格家族的投资公司Investor AB工作时
，认识了亚历山大
。后来蔡将亚历山大挖过来
，组建了蓝池资本；蓝池资本的CEO是对冲基金Citadel前香港董事总经理奥利维·维斯伯格（Oliver Weisberg）
。

据报道
，中国内地一位风投人士称
：
“蓝池是所有大亨中最大的家族办公室
。”阿里在美国公开上市后
，蓝池资本持有马云家族400亿美元财富的一部分
，以及蔡崇信100亿美元财富的大部分
。

本报记者登录蓝池资本官网发现
，官网仅有公司LOGO和地图及官方联系方式
，以及一行小字“蓝池资本有限公司获得香港证券及期货事务监察委员会的许可
，可进行第九类（资产管理）受监管的活动
。”此外无任何信息
。根据官网信息
，蓝池资本位于中国香港特区铜锣湾
，公司LOGO是一叶白帆飘在一望无垠的深蓝海水中
，给人一种低调而神秘的感觉
。

（蓝池资本官网）

（蓝池资本部分投资项目
，来源
：
企查查）

企查查显示
，蓝池资本共计参与18个投资项目
，投资领域主要分布在金融、区块链、文旅、游戏、医疗技术等领域
，多数项目位于中国香港及海外
。其最新投资的项目为中东版“花呗”——Tabby
。

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网友看法

1、网友淡定豆浆hq
：
民企应该退场 交给国企

2、网友天空之城85533395
：
不玩了！准备撤了！[比心]

3、网友15CS
：
成功的关键是名下不拥有任何财产 但却控制一切[赞]唯有马云做到了[捂脸]

4、网友垚柯
：
谁开公司不为了钱
？ 难道为人民服务吗
？[呲牙]

5、网友威尔逊爱德华兹wilso
：
私企国企参股吓跑了

6、网友文超2020
：
自己创办的企业
，减持不正常么
？难道利润不能带走
？

7、网友活泼花猫Kh
：
对钱不敢兴趣的人
，居然往口袋里装钱了

8、网友Paole
：
天天说对钱不敢兴趣
，突然要钱了
，大家不要感到奇怪
，因为马