近日
，中央定调2024年经济工作
，释放了哪些新信号
？房地产政策还有哪些底牌
？通胀提到6%能有效刺激经济吗
？凤凰网财经对话国家金融与发展实验室特聘高级研究员、原东方证券首席经济学家邵宇
。

邵宇首先对中央经济工作会议的主基调进行了解读
。他认为“以进促稳”
，可能是强调一些政策要更加积极主动、有所作为
，通过政策的发力
，导向更为稳定运行的结果
。“先立后破”可能也是针对某些特定的行业
，比如房地产行业
，要给出一个新的增长点
，建立一个增长的模式
，然后再对原来的模式进行相应的改良或者是优化
。

对于有专家建议直接给年轻人发钱以促进消费的观点
，邵宇表示了不认同
。他认为
，发钱肯定是有助于消费的
，关键是看发多少量级
。而且大家比较在意的是
，发钱是个持久性收入
，还是只是像彩票中奖一样的临时性收入
，这带来的消费影响力是不一样
。因为大家是基于一个长久的收入与职业前景
，来考虑相应的消费的
。

邵宇认为
，与其发更多的消费券
，不如给年轻人创造更为友好的就业与工作、学习环境
，这样对居民消费意愿的提升
，可能更有帮助
。

对于经济学家张五常最新发文提出的
，通过通胀刺激经济的观点
，邵宇表示了不赞同
。“如果印钞能解决所有问题的话
，其实早就已经成功了
。而且中国经济体跟美国这种发达经济体不一样
。”邵宇说
。

“实际上
，通胀更多的是一个结果
，是政策这么多手段实现的一个结果
。所以
，它的潜台词如果是加大货币供应的话
，可能会有其他后遗症
。另外
，从供给的角度来看
，中国通胀的主要构成成因是猪肉价格
。如果通过降低猪肉供给去把价格弄上来
，好像也是南辕北辙
。”邵宇说
。

以下为凤凰网财经《封面直播》对话邵宇内容精要
：


发钱可以促消费吗
？ 邵宇
：
 发消费券不如创造更友好的工作环境

凤凰网财经《封面直播》
：
近日
，中央经济工作会议为明年定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的主基调
，您怎么解读这个基调释放的经济信号
？

邵宇
：
“稳中求进”是一直在讲
，现在讲“以进促稳”的话
，可能是强调一些政策要更加积极主动、有所作为
，通过政策的发力
，导向更为稳定运行的结果
。“先立后破”可能也是针对某些特定的行业
，比如房地产行业
，要给出一个新的增长点
，建立一个增长的模式
，然后再对原来的模式进行相应的改良或者是优化
。这两个新增的词
，为明年整个政策逻辑及方向提供了一个主要的价值取向
。

凤凰网财经《封面直播》
：
关于促消费
，最近有专家建议直接给年轻人发钱以促进消费登上了社交媒体热搜
。您怎么看待这个建议
？

邵宇
：
发钱肯定是有助于消费的
，关键是发多少量级
。而且可能大家比较在意的是
，它是个持久性收入
，还是只是一个像彩票中奖一样的临时性收入
，这带来的消费影响力是不一样
。

所以与其发更多的消费券
，不如给年轻人创造更为友好的就业跟工作环境、学习环境
，这样对他们消费意愿的提升
，可能更有帮助
。因为大家其实是基于一个长久的收入与职业前景
，来考虑相应的消费的
。

邵宇
：
 如果就业只在快递、直播方面下功夫 未必有助于人力资本的积累

凤凰网财经《封面直播》
：
那提升就业方面
，您有什么政策建议吗
？

邵宇
：
现在确实要给年轻人创造更多的工作岗位
。同时
，也要动员年轻人到基层、科技等可能看起来比较辛苦的地方去锻炼
。年轻人技能的提升可能是一个窄门
。如果大家只在快递、外卖或者直播方面下更多的功夫
，可能未必有助于人力资本的持续积累
。

所以应该把就业和人力资源的积累
，放在一块考虑
。给予年轻人更多这方面的就业补贴或者培训
。这对增加他们的就业及自身的能力
，会有比较大的帮助
。

同时我比较深刻的是
，普通白领现在其实面临比较大的竞争
。这不光来自同龄人
，还面临像人工智能之类的竞争
。那就意味着其实某种意义上说
，可能年轻人也要去调整自己的能力
，才能适应这个变化的世界
。

通胀提到6%刺激经济
？ 邵宇
：
 如果印钞能解决所有问题 其实早就成功了

凤凰网财经《封面直播》
：
关于刺激经济
，经济学家张五常最新发文表示
，最简单的办法就是弗里德曼50年前提出的观点——在不约束房价之外
，中国的央行要尽快把通胀的年率提到6%左右
，然后调校到4%
，再跟着是让这4%的通胀率持续到经济的整体有全方面的可观发展
。您怎么看待这个观点的可行性
？

邵宇
：
如果印钞能解决所有问题的话
，其实早就已经成功了
。而且中国经济体跟美国这种发达经济体不一样
。

实际上
，通胀更多的是一个结果
，是政策这么多手段实现的一个结果
。所以
，它的潜台词如果是加大货币供应的话
，可能会有其他后遗症
。另外
，从供给的角度来看
，中国通胀的主要构成成因是猪肉价格
。如果通过降低猪肉供给去把价格弄上来
，好像也是南辕北辙
。所以我并不太认可这样一种简单粗暴的方法
。

邵宇
：
 现有6亿人已经在城市有房子了

凤凰网财经《封面直播》
：
您认为现在政府在房地产政策上的主要目标和思路是什么
？为了实现政策目标
，房地产政策还有哪些底牌呢
？

邵宇
：
它的思路可能符合叫“先立后破”
。具体城市与人口的聚集肯定还是有空间的
。但这个空间
，要按照现有的房价
，新增的人员肯定满足不了
。所以用什么样的房地产供给机制
，去满足未来可能还有的1.4亿人的居住环境
，非常重要
。这是个增量
。

现在有6亿人已经在城市有房子了
。当然你也能理解
，房子不涨了就算了
，他们不想房子跌
。那房子不涨的话
，可能一部分人因为房子不能增值
，他投资的需求就被挤出了
。

现在房子占居民财富很大的比重——70%
。所以房地产泡沫需要慢慢释放
。“先立后破”应当是一种比较好的方法
。先提供增量
，做“三大工程”
，然后市场再去慢慢地消化、去库存
。

邵宇
：
 不作为投资品而作为居住来源 房地产业仍有比较大的空间

凤凰网财经《封面直播》
：
那您怎么看待当前房地产行业在中国经济发展中的地位
？

邵宇
：
房地产肯定非常重要
，高峰的时候 一年大概卖到16亿平方
，毫无疑问是经济的核心支柱
。它的上下游产业链占GDP的30-40%、金融资源的40-50%
，居民财富的70%
，这都非常重要
。即便未来如果收缩到一年8亿
，它仍然是第一大产业
。所以大家对良好的居住环境肯定是有需求的
。

现在很多10年、20年的房子都很老化了
，那它肯定需要重新装修
。问题在于
，它重修的价格要大家负担得起
。因为按照现有价格进行销售的话
，对大家来说
，都有很大的压力
。

所以房地产企业未来的发展在于根据不同的市场
，来提供不同市场化的品质优良的产品
。而不是简单把它视为一个投资品
。如果把它作为更多人的良好居住环境的来源的话
，这个产业仍然有比较大的空间
。

邵宇
：
 如果中国转型成功 科创50和创业板50成分股会成为大市值股票

凤凰网财经《封面直播》
：
有观点认为近两年国内资管产品的业绩显著低于预期
，这种业绩问题可能不再是周期性的
，而是增长时代的策略、管理架构已经不再适应于转型时代的市场环境
，您认为现在是增长时代还是已经处于一个转型时代
？

邵宇
：
这个问题比较复杂
，要谈二级市场的这个低迷
，包括未来的空间在哪里
。一个思路是
，提到转型就必须研究
，在转型过程中
，什么样的公司能持续地成为优质公司
，什么样的公司会被淘汰掉
。

其实每十年
，整个优质的或者大市值的公司都会换一批
。对能转型成功的公司
，我们也做了一个分析
。比如把过去40年
，全球市值最大的公司罗列下来
，一共只有两家公司能持续的伟大
，一家是能源类公司
，一家是微软
。

但投资能不能带来相应的回报
，就在于投资经理是不是能捕捉到转型成功的公司
，并把它作为自己投资的主体
。只有这些公司茁壮成长
，给投资人带来比较好的投资体验
，形成一个良好的正反馈的形态
，才能给二级市场的投资人
，带来比较稳健的回报
。

如果从中美两个市场的差异来看
，比如纳斯达克100
，成分股是全球科技的领先公司
，那它确实一直都走得很牛
。对于中国
，在转型过程中
，也有两个科技类的指数
，一个是科创50
，一个是创业板50
。理论上
，中国如果转型成功
，毫无疑问这两个50的指标的成分股会成为大市值股票
。这样投资也好做了
，投资人也从中获得了分享
。

所以怎样实现这一点就成为了关键
。制度、投资人的思想或者投资管理人的风格
，如果能切换到这个方面
，并且成功的话
，才是真正成功的转型
。

不做量化跟不上市场潮流
？ 邵宇
：
 不会一直这样

凤凰网财经《封面直播》
：
在今年的各种基金里
，量化对冲可能业绩显著更好一点
，现在不做量化是不是跟不上市场的潮流了呢
？

邵宇
：
在转型过程中
，这点时间其实是给不出一个检验的结果的
。在整个纯主观多头（Long-only）的环境中
，量化利用差价交易的话
，它能更快、更有纪律地去捕捉市场差异所带来的收益
。那相对来说
，这个策略肯定更加有优势
。机器跟人在沟通
，那毫无疑问机器成功的概率会更高一点
，更适合当下的风格
。

但我认为不会一直这样
。因为看发达国家的话
，它也有量化的空间
，也有纯主观多头（Long-only）的空间
。关键在于在市场转型的过程中
，能不能找到新的发展模式
，而不仅仅是用量化在这个小的波动范围里
，去进行相应收益的挖掘
。

因为真正大的市场的机会
，肯定在于这些优质公司能够持续地成长并且提供轨道
。这比量化价差的发掘
，更能带来资源配置效率的提高
，更有助于实体经济的发展和成长
。

本文源自凤凰网股票