界面新闻记者 | 王勇

界面新闻编辑 |

随着多头力量的爆发
，碳酸锂期货主力合约已连续两日涨停
。

12月8日
，在广期所调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度后
，碳酸锂期货主力合约2401实现10%涨停
，报收10.31万元/吨
，连续两日涨停后
，再度回到10万元大关以上
。LC2407合约也获得涨停
。

在此之前
，碳酸锂期货主力合约连跌了八个交易日
，从12.3万元/吨跌至9.24万元/吨
，跌幅约25%
。

昨日是碳酸锂2401购96000期权存续的最后一个交易日
，因此被称为“末日轮”
。简单来讲
，这意味着买方可以在2024年1月以9.6万元/吨的价格交易碳酸锂
。当天
，碳酸锂期货涨停报收9.56万元/吨
，差价为400元/吨
。

期权是在期货的基础上产生的一种金融工具
。期权合约是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后
，即获得该标的在规定期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约
。

这意味着即便以最低10元/吨购入该期权
，也将面临410元/吨的亏损
。截至昨日“末日轮”收盘
，碳酸锂2401购96000期权存续则已暴涨至4170元/吨
，较上一日结算价上涨463.51%
。

“期货与现货长协之间的价差修复推动了期权上涨
，期权上涨意味着对后市碳酸锂价格看涨
。”上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强在接受界面新闻记者采访时表示
。

南华期货认为
，从昨日交易观察
，碳酸锂期权的时间价值较为异常
。由于标的期货价昨日涨停至9.56万元/吨
，那行权价高于9.56万元/吨的看涨期权到期时为虚值期权
，一般来说
，这些期权的权利金需要清零
。

该机构认为
，主要原因在于标的期货触及涨停
，其他看涨期权仍较贵
，由于无法新建期货多头头寸以进行套利交易
，致使异常行情得不到修正
。此外
，前期的碳酸锂空头交易者在期货涨停后
，无法平仓
，此时只能通过买入看涨期权对冲风险
。

简言之
，期货市场的大幅波动背后
，是多空博弈以及背后逻辑支撑的逆转
。

11月22日
，广期所在镇江中远海运物流有限公司组织开展碳酸锂期货模拟交割
，在锂产业企业、期货公司、风险管理公司、期现公司等共120家企业参与下
，完成了60吨碳酸锂期货的模拟交割流程
。

“此次模拟交割中
，对交割品质量并无明确要求
，这构成了空头方的第一个逻辑
，即交割品标准过宽；另外消息面上存在蓝科锂业放货的消息
，进一步导致市场看空情绪
，”新湖期货碳酸锂研究员赵歆怡在一场公开直播中表示
，“空头借此逻辑暴力打压多头
，由此开始了此前的碳酸锂期货急跌行情
。”

这一逻辑在12月6日广期所开展的碳酸锂交割业务培训下被打破
。该培训明确了交割品严要求高标准
，叠加广期所仓单实际过检率较低
，贸易商预报送检105吨
，合格生成仅40吨
，过检率不足四成
。

“模拟交割重在交割流程
，而在广期所明确高标准后
，空头打压多头的逻辑失效
，多头力量开始集中爆发
。”赵歆怡表示
。

广发期货表示
，碳酸锂期货盘面的波动
，主要受到交割期临近资金移仓换月影响；此外
，目前披露仓单数量较少
，前期主力持仓量超14万手
，市场对于现货的交割能力仍有疑虑
，逐步临近交割期也有部分多头交易此类情绪
。

上海有色网（SMM）分析认为
，前期碳酸锂期货“跌跌不休”的表现
，主要是因资金博弈导致的“超跌”
，如今
，碳酸锂期价明显开始向现货价格回归
。

值得注意的是
，广期所对碳酸锂期货交易的监管正在趋严
。12月7日晚间
，广期所通知
，对碳酸锂期货部分合约的涨跌停板幅度、交易保证金标准和交易限额作出调整
。

通知显示
，自12月8日起结算时起
，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%
，投机交易保证金标准调整为12%
，套期保值交易保证金标准调整为11%；其中
，碳酸锂期货LC2401合约、LC2402合约投机交易保证金标准调整为15%
，套期保值交易保证金标准调整为11%
。

另外
，12月11日交易时起
，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2401合约、LC2402合约上单日开仓量不得超过500手
，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2407合约上单日开仓量不得超过3000手
。

“增加涨跌幅度
，可以让碳酸锂价格有更大的活动区间
。”郑晓强表示
。

广期所解答称
，若出现客户持仓超过持仓限额的情形
，交易所将按照规则对客户的超仓持仓进行强行平仓
。个人客户持仓进入交割月属于超仓的违规行为
，交易所将依据规则在交割月第一个交易日规定时间内
，对个人客户的违规持仓进行强行平仓
。

目前已有部分企业开展期货期权套期保值业务
。

界面新闻记者致电锂业龙头雅化集团(002497.SZ)
，对方表示
：
“当前碳酸锂价格对公司产品售价会有一定影响
，压缩了盈利空间
，因此公司已决定开展期货期权套期保值业务
。”

该公司表示
，近年来
，锂盐产品价格波动巨大
，为降低产品价格波动给公司带来的经营风险
，保持经营业绩持续、稳定
，拟利用期货工具的避险保值功能
，根据生产经营计划择机开展套期保值业务
，有效降低产品市场价格波动风险
，保障主营业务稳步发展
。

公告显示
，雅化集团及下属子公司拟开展保证金金额不超过2亿元（不含期货标的实物交割款项）的期货期权套期保值业务
，上述额度在有效期限内可循环滚动使用
，自11月30日起12个月内有效
。

但多数企业尚未开展期货期权套期保值业务
。

融捷股份(002192.SZ)对界面新闻表示
，“碳酸锂价格下跌会一定程度影响公司业绩
，但公司有自有矿山
，会根据市场制定销售策略；目前尚未有开展期货期权套期保值业务的布局
，在对冲风险方面还需要根据董事会决定进行
。”

天齐锂业(002466.SZ)在投资者问答中称
，目前没有开展碳酸锂期货相关业务；赣锋锂业(002460.SZ)也表示
，暂未在碳酸锂期货品种上进行套期保值业务
，公司相关产品达到了期货交割标准
，截至目前公司尚未注册仓单
。

尽管碳酸锂价格在期货市场有所好转
，但在现货市场仍不容乐观
。

上海钢联数据显示
，12月8日电池级碳酸锂继续下跌
，跌幅为1000元/吨
，均价为12.15万元/吨
，过去一个月跌幅约25%
。

从供需看
，碳酸锂市场依然没有摆脱弱势的局面
。据SMM调研显示
，短期碳酸锂维持小幅过剩的态势
。

该机构数据显示
，11月碳酸锂月度产量约4.4万吨
，环比增加8.8%
，同比增长20%
。其中
，电池级碳酸产量约2.9万吨
，环比增加约一成
，同比增68.2%；工业级碳酸锂产量约1.5万吨
，环比增加5.6%
，同比减少22.8%
。

此外
，据智利海关数据
，11月智利出口约1.99万吨碳酸锂
。其中约1.36万吨出口至中国
，叠加其10月出口至中国的1.68万吨碳酸锂
，极大地补充了国内碳酸锂供应
。

需求方面
，据SMM数据
，11月碳酸锂月度需求量约5.18万吨
，较上月继续减少6.5%
，同比减少4.02%；样本周度库存总计6.19万吨
，冶炼厂库存3.79万吨
，下游库存1.18万吨
，整体仍处于消化库存阶段
。

在碳酸锂价格承压下跌的过程中
，已经有部分小型企业停产
。

据SMM调研
，近期江西个别几家产能较小的锂盐企业
，由于亏损、代工量级减少等因素有停产检修情况
，只有少部分将于月内恢复生产；国内量级较大的锂盐企业目前均维持平稳生产状态
，短期内并无检修计划
。

SMM认为
，综合目前上市企业在投资者平台回复看
，碳酸锂价格下跌一定程度上削减了部分企业利润
。但对于在自有矿资源充足的企业
，例如天齐锂业等
，成本优势更为明显
。

“长期看
，碳酸锂价格会回归理性
，明年预计保持8万-12万/吨的价格区间内
。”郑晓强预测
。

网友看法

1、网友冠朝爱旅行
：
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